股市“废墟”期待重建 专家建言：必须重建市场信心
股市“废墟”期待重建 y V$O1fR3z s从去年10月到今年6月，短短8个月之间，中国沪深股市遭遇全球股市历史上一次最大规模的特大灾情。oryxon市值最大损失约16万亿，数千万投资者涉及其中……w{X G&i%C(yL
暴跌之痛w#{2q;p c:h4u%o
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8个月前，身处大牛市中的股民，还沉浸在各种美好的憧憬中。p*zbxx然而6124点后，梦想开始一一破灭。v之mtgw上证指数跌去1000点后，又在今年1月21日、22日创造了5.14％、7.22％的两大跌幅，随后股指一路下坠，击破3000点“政策底”，创造10连阴，在本周探至2695点。dzj券y&
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他山之石
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放眼全球，各资本市场发生股灾之后又是怎样的惨状，它们和A股市场股灾有何不同，又有何共通之处？当海外市场遇到股灾之后，又如何采取“灾后救援”？我们不妨对此进行探究，以期对A股市场起到他山之石的功效。kwur*m;Exmn V:u_dh
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希望之光
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从6124点下跌以来，在市值不断蒸发的过程中，技术派人士一直在期盼大B浪反弹的到来，但是市场一次又一次地把人们的这种期望击碎。rs*obd如果从宏观面去分析可以找出众多理由，本报仅从技术角度来对未来的大B浪进行解析，希望能给投资者以启发。*cgff证 G:`)Ci-IDK
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专家集体建言：首要任务是重建市场信心
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“6月19日晚，国家发改委宣布成品油和用电价格上调；6月20日，证监会主席尚福林表示要推进资本市场改革开放和稳定发展。tamrpv昨日大盘反弹了82.87点。tfq^^然而众多经济学家表示这是能源类上市公司带动大盘反弹，而全体股民的信心仍濒临绝望。wpz证x大国的崛起，需要富足自尊的国民。y证之oe地震、冰雪灾害侵袭时，从上到下的救助非常及时，让全世界看到了一个人道智慧的大国形象；但是，在去年10月16日开始的比各种自然灾害损失更为严重的股灾中，监管层的救助能力却令人怀疑——6月20日，有资深经济学家接受《每日经济新闻》采访时如是说。^g证jwe ” By(?:T1e k$m Q
目前首要任务是恢复市场信心#Z4I!gN,R`"w9[
18年资本市场历史的牛短熊长令一代代股民成为熊市 “炮灰”，2007年股民的入市数量达到了前所未有的1.2亿开户量，股票已经成为构成居民财富投资的一部分。p券tmly但是从去年股市峰值以来，16万亿总市值、5万亿流通市值的损失令所有投资者陷入了悲观。oxh券证x
中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军表示，整个市场首要的问题就是如何拯救投资者信心。证axcyr“投资者的恐惧已经到了极点，这是导致市场暴跌的主要原因，而信心的修复需要管理层旗子鲜明的表态。k之tomi”0JB,B G;K3?8X8K
赵锡军进一步解释到，在非理性心理影响之下的投资者，包括机构投资者，目前都极度敏感，一点消息，整个市场都会放大处理，当压倒性的心理占了上风，市场自然会被其左右。证fqixj股民的心理在这一年间经过了巨大变化——去年是见到消息即认定为利好，哪怕管理层一再呼吁稳定和风险；而如今则是利好政策也只能短时间见效，比如印花税下调；一些并非针对股市的政策却被放大成了利空，比如提高存款准备金率。xlka*
上海睿信投资管理公司的董事长李振宁也认为，政府早就该对市场进行明确表态了。hkfbov“股市的发展涉及国家的金融安全，股民是否有信心就看政府有没有信心。qz之ipo”c\O;V)NM&y Nv
李振宁认为，美股在1929年大股灾之后的80年间从来没有出现过类似A股的暴跌，和其管理层每到市场危急时刻即发表支持言论的关系巨大。mxm之x在1997年亚洲经济危机爆发的时候，中国政府也曾对香港市场的发展做过明确表态，那么对于如今已经深陷股灾泥潭的A股，明确的市场表态更是必需的。qbrlf
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“最高决策者应该马上对市场进行信心重建工作，要有明确的表态，因为态度决定一切，没有这个表态什么政策都不会见效。hha证gs”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越在接受记者采访时，也首先强调了市场信心的重要。jt之&&“目前股市的形势已经非常严峻。mip证证s事实上，世界上任何一个国家的股市都是政策市，以次贷为例，美国从总统到美联储主席、国务卿、财长等都出面发表言论，中国的问题本没有美国那么严重，跌幅却如此之深，应该引起管理者的注意。ivuc&之” R4] C#T%y!O r
值得注意的是，经济学家们异口同声地要求管理层 “给句话”，6月20日证监会主席尚福林的公开发言却让市场感觉 “力度不够”——“股市已经成为宏观经济循环中的一部分，证监会可以做的事情很多，但如果最高管理者对于股市的理解不够深入，相应的政策方法即便出现，作用也是有限的。&mmwz之”专家们如是说。k&*之zi1x)r&HM\4u7X
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管理层应深入认识股市的作用
胡俞越从宏观经济的角度对股市的作用进行了分析。vtsn券*他表示，股市面临的压力最为直接——“经济危机已经迫近，如果对于股市还是放任不管，那么金融危机将首先在这里爆发。oq*之之w”
李振宁表示，股市并不是从2500点暴涨之后再回到2700点这样一个简单过程。hse之dy“大部分的投资者都是在2007年股指4000点到5000点时才进场的。pflbc^我们计算过，对于2001年就进入股市经受了4年熊市的投资者来说，直到股市上涨到3000点，他们的本钱才收回来。gs^aqa”这意味着市场中大部分新进场的投资者都是亏损的。rnoiik
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“不能拿已经濒临经济衰退的美国来和中国进行比较”，李振宁认为A股的总体市盈率在30倍左右，指数在4000～5000点才能反映两位数的GDP增长水平。之^wysl
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独立经济学家谢国忠去年开始认为2500点才是A股的合理价值中枢，虽然还差一点就“预言准确”，但他也为此背上了“喊跌”的骂名。c*nuog谢国忠表示，这一轮股市的下跌其实是暴涨泡沫的破碎，大家要看到在下跌的背后是去年非理性的暴涨，下跌的幅度固然巨大，但是上涨的时候也是世界上其他股市少有的，股市也有“因果论”。^lxeou:TLra7g:W
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“我们一般认为，股市下跌20%就可以认定为股灾了，何况这次下跌了将近60%。*trygl”谢国忠告诉记者，本轮股市下跌一个重要因素是股改全流通后股市面临的重新估值——“目前的市场价值平衡点还没有确定，因为经济周期下滑的结果和上市公司盈利能力还没有确定，以前市场用很少的钱就能把股票炒起来，现在全流通了该如何定价还是个问题。bo之*ns”
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谢国忠认为，管理层在3000点的时候出台印花税下调政策其实是人为地打乱了市场的调整步伐，导致现在进一步下跌出现后，政府失音令市场愈加悲观。i券l^ai“政府很有可能再出‘救市’手段，这和中国的政策、文化环境相关。bwr之之f”
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救市措施其实多种多样 oBw'{ c5K
“我在今年3、4月份就已经呼吁推出股指期货，现在看来还不晚。nretfg”纵观市场，胡俞越是股指期货坚定的呼吁者，他表示，今年3、4月份指数在3000点附近已经具备了推出融资融券和股指期货稳定市场的机会。i证zlu如今，市场处于低位，此时这两项政策，一方面能够令市场交投活跃，另外还可以通过“多空对峙”保证市场的稳定。ygtlweu!x.Hu2i"TU$U
“有领导表态说今年的股市将会是慢牛格局，但我们只看到了快熊。mfoznp”胡俞越表示，市场缺乏做空机制，是导致单边涨跌的主要原因。&akocx“不要什么都放到奥运会后再做，如果这样，那么后奥运时代将会积重难返。c证umlu”
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李振宁表示，股市政策核心应该是注入流动性，比如融资融券和股指期货都是可以注入流动性的方法，另还可以采用“T+O”的交易方式，让市场活跃起来。hjyu之“还有很多救市政策，比如出台一个正式的私募基金管理条例，给私募基金正式的‘名分’、鼓励长期税收政策、建立平准基金、对大小非进行进一步限制、或者将收来的印花税注入到投资者保护基金反馈给股民等等”。utwbz 支持
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